Fibras E: Aspectos regulatorios y fiscales
Tomando como origen los Real Estate Investment Trusts (“REITS”) y las Master Limited Partnerships (“MLP”), como entidades bursátiles en donde el flujo de capitales es el tema relevante y no así las ganancias de capital del vehículo, las FIBRAS E se proponen como entidades que cuentan con un régimen legal que les dota de un esquema fiscal de transparencia al que serán afectados activos con flujos estabilizados y con nivel de riesgo bajo.
- Su estructura fiscal está prevista para que el inversionista tenga acceso a la obtención de los flujos de efectivo que genera el activo productivo, en lugar de considerar la obtención de ingresos netos.
- Características principales de las MLP y los REITS.
- En el caso de los MLP, es de resaltar que éstos vehículos se instrumentan a través de una entidad o fideicomiso que pueda ser tratada como una pass-through entity, con lo cual, para todos los efectos fiscales federales, es tratada como una partnership.
- Las MLP’s son entidades públicas objeto de listado en una bolsa de valores, mayormente en el New York Stock Exchange (“NYSE”) o en el National Association of Securities Dealers Automated Quotation (“NASDAQ”), en donde el objeto de colocación son unitholders y no shares, siendo que los titulares de los unitholdes no participan en la administración de la partnership, lo cual queda a cargo del General Partner..
- Las MLP generalmente tienen una estructura two-tiered, dado que el vehículo principal tiene como activo la totalidad de los títulos de una Limited Liability Company (“LLC”) o de una Limited Partnership (“LP”) en un nivel corporativo inferior, siendo éstas últimas las entidades operativas (“Operating Entity”) titulares de los activos productivos, así como ordinariamente las responsables de la contratación de la deuda (aunque dependiendo de ciertas consideraciones crediticias, la deuda puede contratarse a nivel de la MLP).
- Las MLP se diferencian de los REITS, en cuanto al activo objeto de administración. En el caso de los REITS, se trata de bienes inmuebles y el flujo proviene de las rentas o de los flujos de los créditos que se otorgan basados en estos (oficinas, parques industriales, hoteles, hipotecas sobre viviendas o hipotecas sobre oficinas), mientras que las MLP detentan acciones de empresas promovidas dedicadas a operar activos relacionados con energía midstream, así como sobre infraestructura.
- Esta diferencia en cuanto al activo objeto de inversión, implica distinciones naturales como: i) su forma de aportación al vehículo de inversión; ii) su administración; y iii) la manera como pueden dar lugar a ganancias a los adquirentes del título. Todo ello debe ser analizado dentro de un contexto de administración de riesgos.