NPLs: Las transacciones sobre deuda y activos tóxicos aumentarán como consecuencia del COVID-19

Pandemia COVID-19

La pandemia derivada de la expansión del COVID-19 ha supuesto un claro impasse para el mercado de deuda y de activos tóxicos, en particular para las operaciones con carteras o portfolios de deuda (non-performing loans, NPLs) o de activos (real estate owned, REOs).

Situación hasta 1Q 2020

Hasta el primer trimestre de 2020, las operaciones con carteras o portfolios estaban protagonizando la escena financiera y legal global, con decenas de participantes interesados en desinvertir estos activos para mejorar sus balances y ratios de capital (entidades financieras), y no menos inversores buscando asignar su (masiva) liquidez para incrementar su exposición a determinados activos estratégicos (hoteles, centros comerciales, centros logísticos y suelo, principalmente) o una tipología concreta de consumidores. También al inicio de 2020 se hacía muy evidente la llegada de nuevos jugadores, que lograban entrar y asentarse con éxito en un mercado hasta entonces mayoritariamente reservado a los fondos de inversión con presencia global.

Estallido del COVID-19

Tras el estallido del COVID-19, las publicaciones especializadas se hicieron eco de que numerosas operaciones que estaban “en vuelo” en los meses anteriores a marzo de 2020, quedaron en suspenso, se cerraron en condiciones muy distintas de las inicialmente previstas o simplemente fueron abandonadas. De hecho, coincidiendo con la paralización de la actividad económica a nivel global, los principales actores del mercado de deuda se dieron un tiempo de reflexión para ajustar sus proyecciones, revisar sus criterios de inversión y prepararse para recoger el efecto búmeran del COVID-19.

Efecto búmeran

El efecto búmeran de la pandemia existe y se va a materializar –ya lo está haciendo– en un incremento significativo de la deuda de los consumidores y empresas, precisamente como resultado de la liquidez adicional de emergencia que ha sido inyectada o promovida por un gran número de estados. Las moratorias sobre los préstamos y otras medidas puestas en marcha para aligerar temporalmente la carga financiera de un gran número de deudores ya han finalizado, o tocarán pronto a su fin. En este escenario, todos los operadores del mercado coinciden en que los próximos años las transacciones sobre deuda y activos tóxicos alcanzarán niveles muy elevados. De un lado, las entidades financieras tendrán que reforzar su capital y, las que no, intentarán mantener a raya los niveles de morosidad de sus clientes, mediante el vaciado o limpieza de sus balances a través de venta o titulización de deuda o activos. De otro lado, los jugadores tradicionales del buy-side seguramente se verán tentados a reorientar sus inversiones, deshaciéndose de carteras que, por la tipología de la deuda o de la garantía, ya no son estratégicas para los nuevos planes.

Avances

Entonces, ¿qué tendencias principales pueden avanzarse ya en los principales mercados de LatAm, España y Portugal? ¿Qué inversiones seguirán realizándose en estas jurisdicciones y en qué condiciones? Desde luego, hay una clara tendencia a la sofisticación, a la creación de productos innovadores, a dejar atrás las viejas fórmulas porque los vendedores también quieren obtener más retornos que el mero precio de venta y los inversores desean vincularse a más largo plazo y de forma más segura con los activos en los que están interesados.

Desde Garrigues, y gracias a la posición privilegiada que nos facilita nuestra red de oficinas en Brasil, Chile, Colombia, España, México, Perú y Portugal, queremos contribuir a la difusión de las principales tendencias en este mercado.

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