NPLs y REOs en España, Portugal y Latinoamérica: más titulizaciones y operaciones en el sur de Europa

El ritmo creciente de operaciones en el sur de Europa coincide con el levantamiento y la desactivación progresiva de las medidas de alivio y apoyo a los deudores que se adoptaron debido a la pandemia causada por el COVID-19.

Asistimos a la aparición de carteras de NPLs con importes agregados cada vez más relevantes y a un interés muy claro por las titulizaciones, tanto de NPLs como de los derechos asociados a activos adjudicados. Por su parte, los ‘servicers’ de deuda europeos empiezan a tomar posiciones en el proceso de transposición de la Directiva europea sobre compradores y administradores de créditos fallidos, en vigor desde el 28 de diciembre de 2021.

Incremento de los importes agregados de las carteras de NPLs

Durante el primer trimestre de 2022 hemos constatado, en España y Portugal, una tendencia clara de las entidades financieras por diseñar carteras de NPLs con mayores importes agregados. Aunque todavía no son las carteras jumbo a que estábamos acostumbrados antes de la pandemia, sí parece evidente que, cuando se trata de carteras de NPLs que van a ser vendidas a través de procesos competitivos, los vendedores entienden que las economías de escala justifican importes agregados mayores.

Desactivación progresiva de medidas de alivio y apoyo a los deudores

Aunque cada vez son menos las medidas de apoyo a los deudores a causa de la pandemia que aún siguen operativas, algunas de ellas sí tienen efectos en las operaciones de deuda. Por ejemplo, en España se ha ampliado hasta el 30 de junio de 2022, inclusive, la suspensión del deber del deudor de solicitar su declaración en concurso de acreedores. Hasta esa fecha también quedarán suspendidas las solicitudes de concurso que los acreedores hubieran presentado desde el 14 de marzo de 2020.

Incremento de interés por los esquemas de titulización

Los vendedores de NPLs confirman su interés por las operaciones de titulización. Junto a las operaciones tradicionales de titulización (que tienen por objeto créditos performing), comienzan a ganar cuota la venta de créditos o activos distress y también las operaciones sintéticas, en las que la entidad retiene el crédito o activo en su balance, cediendo a los inversores los flujos de caja y gran parte del riesgo de la inversión. En Europa la mayor titulización de este tipo fue el Proyecto Galaxy (10.000 millones de euros) protagonizado por el banco griego Alpha Bank.

Nueva directiva europea sobre compradores y administradores de créditos

A finales de 2021 se publicó la Directiva (UE) 2021/2167 de 24 de noviembre, sobre administradores y compradores de créditos, que modifica las Directivas 2008/48 y 2014/17.

El objetivo de la nueva directiva es impulsar la actividad en los mercados secundarios de crédito y tiene potencial suficiente para cambiar las dinámicas en la industria del debt servicing. La directiva genera también un nuevo mapa de debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades para las transacciones con NPLs que conviene conocer. Durante el plazo de transposición, que ya está en marcha y que finaliza el 29 de diciembre de 2023, los principales jugadores del mercado de créditos fallidos (vendedores, compradores y servicers) deben analizar con profundidad sus procesos internos. Se aproximan importantes cambios en el horizonte para los principales servicers y compradores de crédito, que afectarán a sus operaciones domésticas e internacionales.

En todo caso, la vocación de la nueva directiva es proyectarse sobre todos los participantes del mercado de créditos fallidos: servicers, compradores y vendedores de créditos.

Por un lado, los administradores de créditos o servicers se verán obligados a obtener una autorización para realizar su actividad y quedarán sujetos a supervisión por una autoridad nacional en cada Estado miembro. Por otro lado, los compradores de crédito deberán revisar sus acuerdos con los servicers y dar entrada al principio de “tolerancia razonable”: tolerancia que deben mostrar antes de iniciar un procedimiento de ejecución contra determinados borrowers o prestamistas, y que incluye un catálogo de medidas de reestructuración (forbearance measures).

Por último, las entidades financieras, cuando vendan créditos fallidos, deberán compartir información sobre esos créditos con los compradores haciendo uso de plantillas (conocidas como EBA data templates). La directiva define unos estrictos marcos temporales para el uso obligado de las EBA data templates por parte de las instituciones de crédito vendedoras en operaciones con NPLs. El uso de estas plantillas para facilitar información al comprador será imperativo para créditos fallidos que se originaron tras el 1 de julio de 2018 y que se convirtieron en non performing antes de la entrada en vigor de la directiva (28 de diciembre de 2022). En todo caso, mientas no entren en vigor las normas o estándares técnicos de la EBA sobre estas plantillas –que se deben presentar a la Comisión en 9 meses desde la entrada en vigor de la directiva– solo se deberán rellenar con la información de que dispusiera la institución de crédito vendedora.

Entonces, ¿qué tendencias se pueden ver ya en los principales mercados de Latinoamérica, España y Portugal? ¿Qué transacciones se están realizando en estas jurisdicciones y cuáles están por venir?

Desde Garrigues, y gracias a la posición privilegiada que nos facilita nuestra red de oficinas en Colombia, España, México, Perú y Portugal, queremos contribuir a la difusión de las principales tendencias en este mercado.